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    中國人民銀行11日公布的數(shù)據(jù)顯示，盡管7月份新增貸款量較上月顯著下降，但中長期貸款增長較多、M1增速較快及居民存款搬家等，顯示未來流動性將延續(xù)充裕格局，適度寬松貨幣政策也不會轉(zhuǎn)向。
    流動性無憂
    7月份M1和M2分別同比增長26.37%和28.42%。M1增速較快，衡量經(jīng)濟景氣的“喇叭口”（M2增速-M1增速）自今年1月份達到12.1%的1997年以來歷史最高水平后，已連續(xù)6個月回落，7月份為2.05%。說明消費和終端市場活躍程度增加。在投資加速上升的態(tài)勢下，消費有所活躍，說明經(jīng)濟運行狀況正在朝好的方向發(fā)展。
    “喇叭口”的收窄也顯示企業(yè)存款活期化加快，總體上反映出企業(yè)資金儲備較為充足，經(jīng)濟活動更加活躍，對未來經(jīng)濟形勢預(yù)期改善，有望逐步加大生產(chǎn)性經(jīng)營投入。
    申銀萬國首席宏觀經(jīng)濟分析師李慧勇表示，M1與貸款增速“一增一減”的變化顯示流動性源頭已從外生（貸款）轉(zhuǎn)向內(nèi)生（活期化）和外匯占款。未來流動性將維持無憂，預(yù)計8月份M1增速將繼續(xù)上揚。
    興業(yè)證券發(fā)布報告稱，在下半年真實利率保持負值的情形下，企業(yè)活期存款將延續(xù)快速增長的趨勢，進一步縮小M1與M2的缺口。
    信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)好轉(zhuǎn)
    7月人民幣新增貸款為3559億元，雖然較上月有明顯下降，但6月份信貸猛增存在季末沖高因素，7月份信貸增長仍然遠高于往年7月的歷史水平。
    當月企業(yè)中長期貸款增長3509億元，占新增貸款的比重達到98.6%，成為7月份金融數(shù)據(jù)的一大亮點。分析人士認為，在貸款增長總量回落的情況下，中長期貸款仍保持較高增長，顯示了經(jīng)濟強勁回升對資金的需求。
    7月信貸結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)的另一重要特征是：居民戶貸款持續(xù)上升，當月增長2365億元。分析人士認為，房地產(chǎn)市場回暖和擴張性政策對汽車等耐用消費品的補貼，是個人信貸占比持續(xù)上升的主要推動因素。居民戶貸款的增長，顯示了居民消費對經(jīng)濟增長的貢獻度將持續(xù)上升。
    一個不容忽視的數(shù)據(jù)是當月居民存款減少192億元，這是自2007年10月份以來居民戶存款首次出現(xiàn)負增長，而此前居民月存款增長額在2000億-5000億元左右。分析人士認為，居民“儲蓄搬家”的趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，這部分資金可能主要流向股市。
    貨幣政策不會轉(zhuǎn)向
    結(jié)合8月11日國家統(tǒng)計局公布的7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)，中金公司報告認為，經(jīng)濟回升勢頭不減，但強度不如預(yù)期，顯示基礎(chǔ)尚不是非常穩(wěn)固，所以政府并不會急于改變政策方向。三季度寬松政策不變，實質(zhì)性的調(diào)整可能要到四季度。
    上海證券宏觀分析師胡月曉認為，由于物價仍然處于底部運行區(qū)間，流動性驟然收緊的必要性并不存在。流動性導(dǎo)致投資過旺和通貨膨脹的擔憂，近期都不會成為現(xiàn)實。政策的主要方向仍然是全力保證當前經(jīng)濟良好發(fā)展勢頭延續(xù)。